一

微软花了265亿美元收购了全球最大的职业社交网络LinkedIn（领英），说震惊了整个科技圈，一点也不过分。

前领英美国商业分析部高级总监张梦溪分析了为什么领英可以达到溢价50%的价格，按照他的看法，领英两个亮点：

其一，增长极快。领英在过去 6 年间从一个 7000 万左右年营收的企业，一下子增长至 30 亿美元营业额的企业，五年业务增长超过 40 倍。这种增长速度在企业服务领域里面是惊人的。

其二，获客成本（CAC）和用户生命周期价值（LTV）的比值，只有竞争对手的一半左右。这意味着领英可以用更便宜的价格获得客户，且它们作为客户的生命周期很长。

即便如此，微软为什么会看重这个行业里的企业？微软究竟是要买一个云服务商，还是要买一个职业社交网络？

二

2014年2月，纳德拉上任微软的第三任CEO，我当时给腾讯科技写过一篇评论，主旨意思就是：微软在向2B领域中深入。

印度裔的纳德拉是微软资历相当深的老员工，为该公司服务了22年，但他主要的业务是企业级市场。在2C领域，微软有着“节节败退”、“失落十年”之感，不过2B领域，微软依然是强大的市场参与者。有一个很有趣的细节可以做个注脚：大众经常会使用的ATM机其实就是用的微软视窗系统。与2C市场追求个性、时尚、酷感不同，2B市场更看重于稳定、安全以及服务的响应效率。而这些特性，对于一个老牌的科技公司而言，依然有着它的口碑。在诸如医疗、能源、金融等很多领域，微软牢牢把握着这些细分市场，是当之无愧的垄断者（或者叫领先者）。

纳德拉有过从事2C领域的必应系统资历，不过这个搜索系统是微软的亏损大户。纳德拉作为一名开发者出身的高级管理人员，必应系统这份履历并不是他出任CEO的支撑，恰恰是在他领导下的云业务，有着很不错的增长：从2011财年他介入时的166亿美元上升至他出任CEO时最后一个财年的203亿美元。纳德拉当然是一名支持微软向互联网转型的高管，有着将软件互联网化的丰厚经验，但从2B入手还是从2C入手，基本上可以断定，是前者。

我当时这样写道：

微软寻找这第三位CEO耗时五个月，与其说在寻找合适人选，不如说在找微软未来的定位与方向。而纳德拉的上位，在我看来，微软把赌注，押在了2B之上。

从2C市场转向2B市场，不是没有先例，IBM就是一个最好的例子。大摩在统计1950-2000年五个十年里市值最高的十家高科技公司，发现只有IBM一直在榜单之上。本世纪以来，IBM大踏步地走2C领域中撤退，全力转向2B业务，其实做得还算不错，今天依然有1500亿美金的市值。

三

领英是一个职业社交网络，但它的业务其实是2B业务。

张梦溪所提到的领英比竞争对手强，这里的竞争对手主要是指SaaS——软件即服务型的云计算服务商。领英在这个领域里市场规模排名第二。

一个职业社交网络，其实是领英开拓云服务的重要流量入口，也正因为此，它才能做到CAC/LTV的值，只有竞争对手的一半左右。

纳德拉上位的主要业绩来源于云业务，由此而对领英发生兴趣并不奇怪。

事实上，微软很早就有意收购领英，在后者于11年IPO之前，曾经试图用5亿美金收购。此后，又做过一次报价近20亿美元的收购提案，但当时负责微软战略与合作的副总裁汉克·维吉尔认为报价太高，最终告吹。

纳德拉成为CEO后，执掌微软大权，他对云的兴趣，以及微软整体向2B市场转向，成为本次收购的重要推动力。

我觉得更为有趣的问题是，作为一家已经成功IPO的公司，领英为什么会愿意让微软这个某种意义上给人感觉垂垂老矣的老牌科技公司收购？

四

领英的用户很有价值，这点不假。

用户在LinkedIn网站上每逗留一小时，它就能进账1.3美元，而Facebook在这方面的收入仅为6.2美分。

但领英的用户有个问题：很低频。这就意味着，虽然用户逗留一个小时，给领英带来的商业价值远超Facebook，但用户待这一个小时，估计得好几天才发生一次。

这一点，从02年领英创建时，就从来没摆脱过：因为它以职场、严肃立身，同样一个企业中高级管理人员，可能会去FB没事发发照片点点赞，但在领英上，ta可能就是找工作换工作才登录停留一阵。

11年，领英推出了LinkedIn Today，从用户所属和关注的行业出发，进行每日业界新闻的推送。这个项目的团队领导人是《财富》杂志的编辑丹尼尔·罗斯，并通过算法进行内容推荐。12年下半年，它又成立了一个名为“影响者”的项目（这个项目后来在领英中国也有出现，被称为领英洞察），委托约200名公司高管、咨询师、学者和记者进行评论文章撰写，撰写人包括维珍集团董事长理查德布兰森（他一度是该项目中最受欢迎的供稿者）、互联网行业高管和体育界大亨马克库班以及通用电气首席执行官杰夫伊梅尔特等。同年，领英用1.2亿美金收购Slideshare，后者说白了，就是全球最大的PPT集散地，这是商场人士特别喜欢的一种内容。就在上个月，它还收购了一个小型创业公司Run Hop，该公司主要做根据用户的兴趣展示相关定制文章、视频以及其它内容。

领英那么青睐内容的原因就在于：它希望通过内容来增强用户的粘度，改变这个网站/应用的低频特点。

而微软这边给出了一个资源：全球10亿用户的接入。这是一个巨大的流量入口，对领英应该来说，极富吸引力。

比如说，在Office365这种软件里，是不是可以部署进入领英的按钮呢？

五

全球拥有巨大流量入口的公司并不是只有微软，谷歌为什么不可以？

我所知道的一个八卦是，谷歌的确有这个意向，但它的条件并没有微软好。

这个关键性的条件就是：微软承诺领英保持独立发展，而不是试图去彻底消化它。

微软在社交领域也耕耘了有年头了，最有名的一个项目就是MSN，今天已经彻底死亡。微软在12年花了12亿美元收购Yammer，已经将其紧紧地植入到Office365中。最庞大的一笔社交投资就是11年85亿美元收购skype了。

但微软在社交领域中始终没有太大的突破，这可能让微软管理层意识到这样一个问题：我们可能真得不会干这个。这也是微软愿意让领英保持独立发展的重要原因。

但谷歌并没有类似的想法，谷歌依然觉得自己在社交上可以拼杀一番。

谷歌先后做过Orkut、Dodgeball、Google Wave、Google Buzz等，非死即伤，但谷歌还是在今年3月重金请到了一个美国社交领域中的大神级人物：克里斯托弗·普尔。此人创建了美国鼎鼎大名的匿名社区4chan。前阵子有人把4chan比做百度贴吧上的帝吧，但在我看来，还是比小了。4chan的能量，远远超过一个帝吧。

5月中，谷歌宣布推出一个名为Spaces的应用，定位小规模群聊，并整合了搜索、YouTube和Chrome。

谷歌没有停止自己的野心，这就意味着，谷歌即便要收购领英，不太会允许它保持独立发展。

六

从出价5亿到265亿，全现金。

手握全球十亿用户的资源。

还承诺你能独立发展。

如果你是领英的Reid Hoffman（创始人及董事会主席）以及Jeff Weiner（CEO），你心动吗？

—— 首发 上海观察 ——

作者执教于上海交通大学媒体与设计学院 天奇阿米巴基金投资合伙人